衡陽市金則利特種合金股份有限公司
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①、橫店東磁：
公司是國內最大的鐵氧體磁材生產企業，主導產品為永磁鐵氧體磁性材料、軟磁鐵氧體磁性材料、堿性電池等三大系列。目前公司軟磁產品產能超2 萬噸，永磁產品產能超過7 萬噸，遠遠超過同行業的其他公司，是當之無愧的鐵氧體龍頭企業。
公司軟磁業務進展良好，在高端市場占據重要地位。2010 年公司拓展了汽車電子、太陽能逆變、UPS、LED 等市場的下游客戶，市場占有率及影響力進一步提高。近來來公司軟磁產品毛利率保持在30%左右，穩步提升，處于行業領先水平。
公司永磁產品下游應用主要為喇叭磁鋼、高檔電機磁瓦、微波爐磁鋼等。隨著喇叭磁鋼市場競爭環境日益激烈，公司市場份額在逐漸減少。公司在微波爐的市場占有率已經達到了90%以上，增長潛力有限。我們認為公司永磁業務主要增長點在電機磁瓦、電機機殼等領域，未來增長情況要看下游客戶的拓展狀況。
公司 2009 年正式進軍太陽能光伏產業。2010 年以太陽能電池片為切入點，向前延伸到硅片加工，保證原材料及技術領先，向后延伸到組件生產，完成東磁品牌的建設，目前已經形成了較為完整的產業鏈，為未來的業務拓展奠定了基礎。公司在光伏產業處于景氣低位時不斷加大投資，資本支出成本相對較低。我們判斷光伏產業將在2012 年迎來新一輪景氣周期，公司未來盈利能力提升空間巨大。
②、中科三環：
釹鐵硼龍頭企業下游需求旺盛抵銷成本上升壓力
公司是我國最大的釹鐵硼生產企業，目前擁有燒結釹鐵硼產能超過1 萬噸，粘結釹鐵硼產能1500 噸左右。公司在建項目為燒結釹鐵硼產能6000 噸/年，項目達產后，公司龍頭地位將更加鞏固。
和前文的觀點相同，我們認為釹鐵硼下游行業的需求穩固，受漲價的影響有限。公司作為釹鐵硼行業的龍頭，目前產品大部分應用于高端領域。由于高端領域中釹鐵硼成本占產品總成本的比例較小，加之公司產品質量優秀，下游客戶穩定，我們認為公司具有極強的成本轉嫁能力，未來毛利率有望提升。
公司與上游稀土廠商合作關系良好，與五礦有色簽署了戰略合作協議。作為釹鐵硼行業龍頭，隨著上游原材料供給逐步收縮，公司未來有望從行業整合中受益。中科三環與上游原材料廠商關系良好，下游需求穩定，成本轉嫁能力較強，有望長期享受產品價格上漲帶來的收益。
③、寧波韻升：
公司是我國釹鐵硼規模較大的企業之一，在國內僅次于中科三環。目前公司擁有燒結釹鐵硼產能4500 噸左右，粘結釹鐵硼產能500 噸左右。公司產品以高端為主，占出貨量60%以上。與中科三環類似，我們判斷稀土原材料價格上漲對公司盈利能力沖擊有限，公司能較好地轉嫁成本壓力。
同時公司在積極擴大產能，寧波三園、四園以及包頭強磁的擴建工程進展良好，我們判斷公司有望保持年均20%以上的產能增速。在釹鐵硼價格上漲的背景下，公司收入會有較大提升。
公司 2010 年控股的日興電機當年即扭虧為盈，寧波電機業務情況良好。公司電機業務已經成為穩定的盈利來源，未來有超預期增長的可能。
④、銀河磁體：
公司是粘結釹鐵硼行業龍頭企業，目前擁有粘結釹鐵硼產能790 噸，在建產能800噸。公司目前產品包括光盤和硬盤驅動器用磁體、汽車微電機磁體等。由于粘結釹鐵硼生產的主要原料MQ 磁粉專利限制，粘結釹鐵硼價格一直較高，影響了下游推廣。
粘結釹鐵硼是直接買磁粉進行加工的，產業鏈地位相對較低。從上半年情況看，粘結釹鐵硼的漲價一直滯后于磁粉，所以表現出來毛利率下降比較多，噸利潤增長沒有燒結釹鐵硼明顯。粘結磁粉一直處于壟斷狀態，之前銷售單價就比燒結的貴150%左右，所以這次漲價幅度相比燒結要小很多（粘結釹鐵硼去年銷售均價超過30 萬/噸，而去年N35 燒結釹鐵硼的才10 萬/噸）。
粘結磁粉目前由于用在消費電子領域為主（70%用在計算機上），單位用量很少，下游對漲價承受能力較強，下游需求不會因此萎縮。我們認為硬盤用磁體是公司未來最有增長前景的一塊業務。目前公司市場占有率僅10%左右，有較大的提升空間。現有硬盤驅動器用磁體產能為150 噸/年，募集資金擬在未來兩年內為公司新增600噸產能，進入硬盤驅動器用磁體產年全球前三甲。
⑤、江粉磁材：
公司永磁鐵氧體產品 90%以上應用于電機，為國內最大的電機用永磁鐵氧體制造商，在電機用永磁鐵氧體產品生產銷售方面具有較強的技術優勢、產品優勢及客戶優勢。公司的“A-CORE”牌和“JPMF”牌具有較高的行業知名度，擁有10 項核心技術及非專利技術配方35 項，并且得到了德昌電機等全球致命電機生產商的認同。
燒結永磁鐵氧體業務公司已經營 30 多年，為公司傳統強勢業務，報告期內燒結永磁鐵氧體銷售收入持續增長，從2008 年2.54 億元增長到2010 年的3.90 元，其占主營業務收入比重穩定，維持在50%左右。未來幾年在消費升級帶動下，在 “電腦下鄉”、“家電下鄉”等政策刺激下，在直流電機有望取得超出行業平均的增速。
錳鋅軟磁業務為公司新的業務增長點。錳鋅軟磁下游需求主要為消費電子行業，隨著下游產品更新換代頻率的提高，錳鋅軟磁材料擁有廣闊的發展前景。目前錳鋅業務主要由公司控股子公司安磁電子運營，銷售收入從2008 年的1.66 億元增長到2010 年的2.71 億元。
衡陽市金則利特種合金股份有限公司成立于1999年，公司主營耐蝕軟磁合金，為湖南省高新技術企業。公司自成立以來，即致力于耐蝕軟磁合金的研發。公司已具備年產耐蝕軟磁合金8000噸的生產能力。
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